España, la quinta víctima de la depresión
Vamos todos a extender nuestras condolencias al pueblo español. Se enfrentan a la mayor crisis nacional desde la Guerra Civil y aún su voto para el cambio radical es a todas luces inútil, incluso si la democracia en este caso al menos se ha respetado. Como expresó el dirigente sindical Javier Dos, los planes de austeridad de la UE impuestos por el entrante Partido Popular son “nada más que la continuación de las políticas de los líderes europeos hacia el desastre”.
El nuevo gobierno de Mariano Rajoy tiene muy pocos instrumentos de política a su disposición y no sólo hacer algo en esta última etapa para evitar una espiral de muerte dentro de la camisa de fuerza de la UEM. El destino inmediato de su país se encuentra totalmente en manos de Alemania, el núcleo de acreedores AAA, las autoridades de la UE y el Banco Central Europeo, el nexo de poder de decisión política que en conjunto determinará si a España le será lanzado un salvavidas o será más empujado hacia la depresión y la catástrofe social.
¿Qué puede hacer la tranquilidad gallega hacer para evitar que la tasa de desempleo de 22.6pc de España – o 46pc de los jóvenes – aumente más este invierno mientras los efectos combinados de la austeridad fiscal y la crisis crediticia en conjunto empeoran? Cómo puede él evitar que los depósitos reales M1 se contraigan 5pc? España es una historia inquietante para neo-calvinistas del norte, todavía aferrándose a sus moralejas de lo que salió mal con la unión monetaria, una creencia de que los irresponsable greco-latinos tomaron su camino hacia el desastre, y que la virtud de todos los teutones está camino a la redención.
Philip Whyte y Simon Tilford sostienen en un documento para el Centre for European Reform (CER) que es una “peligrosamente parcial e interesada” versión de los hechos.
“Erróneamente asigna toda la culpa de la deuda periférica al despilfarro del gobierno; no hace mención al papel lejos de ser inocente jugado por los países acreedores en el período previo a la crisis. El resultado fue una explosión de desequilibrios de cuenta corriente dentro de la eurozona. Como una proporción del PIB, estos desequilibrios han sido mucho más grandes que las diferencias entre los EE.UU. y China”, dijeron.
Más que cualquier otro país, España expone la mentira detrás de esta historia alemana. No hizo trampa, como Grecia. No ha violado el techo de 60pc de la deuda del Tratado de Maastricht como Italia (o la propia Alemania). Su deuda pública era de 36pc del PIB antes de la Gran Recesión. Ejecutó un superávit presupuestario de casi 2pc del PIB en 2007 y 2008.
Todos estamos de acuerdo en que España ha sido demasiado lenta para desmantelar su aparato franquista de los privilegios de la mano de obra, o para poner fin a los salarios elevados indexados a la inflación devorando la competitividad intra-UEM. Pero eso es sólo un aspecto de la historia.
“La crisis de la eurozona es tanto una historia de apalancamiento bancario excesivo y una mala gestión del riesgo en el núcleo a partir del exceso de consumo y la inversión inútil en la periferia”, dijo el documento CER.
De hecho, España ha sido la mayor víctima de capital barato de bancos de Alemania, Holanda y Francia. Se desestabilizó aún más por las políticas flojas del Banco Central Europeo.
Para que no se olvide, el BCE permitió que el suministro de dinero M3 de la zona euro aumente a tasas de dos dígitos a mediados de la década pasada (frente al objetivo de 4.5pc) con el fin de sacar a Alemania de la depresión. Inclinó las necesidades hacia la política alemana, asolando al sur.
La política monetaria del BCE llevó a las tasas de interés real de -2pc para España, alimentando una burbuja de crédito destructiva a pesar de los heroicos esfuerzos del Banco de España para contener el daño. Sí, España habría tenido una crisis de todos modos. Un crecimiento rápido para poner al día la economía necesita una estructura de tasas de interés más altas, pero toda Europa parecía haber olvidado esa verdad elemental sobre el día-E. Este exceso de crédito E es la razón por la cual ahora hay una proyección de 1,5 millones de hogares en el mercado o todavía en construcción, según datos de los consultores RR de Acuña. Los precios de las propiedades ya han caído 28pc. La firma prevé nuevas caídas de 20pc. Es por eso que el equilibrio de inversión internacional de España ha oscilado enormemente negativo para más de € 1 trillón, o 90pc del PIB.
Teniendo en cuenta que la propia estructura de la UEM causó el desequilibrio Norte-Sur que se encuentra detrás de la crisis, las autoridades de la UE y los Estados acreedores sin duda tienen el deber de cuidar a los países ahora atrapados en la depresión. En cambio, hemos escuchado la semana pasada de Bruselas que España debe “ayudarse a sí misma”, y de Alemania el mantra habitual de la reforma.
“Algunos de los gobiernos que imponen medidas deberían aplicar la misma medicina a sí mismos”, dijo el Jefe de finanzas del PP Cristóbal Montoso.
El equipo de Rajoy espera que esto sea una repetición de 1996 cuando el partido se hizo cargo de una economía postrada de los socialistas, y el desempleo estaba casi tan alto. Ajustó con disciplina prusiana, impresionando a Europa por el cumplimiento de los términos de entrada de la UEM. “España va a conducir con la estabilidad económica, una vez más, como lo hicimos en la década de 1990: la situación no es tan diferente ahora”, dijo Montoso.
Uno admira la arena, pero esto no es como a mediados de 1990, cuando el mundo estaba creciendo rápidamente, y la peseta devaluada era muy competitiva contra el D-Mark. Hoy en día el conjunto de Europa se está inclinando de nuevo hacia una recesión y España es 30pc menos competitiva frente a Alemania.
Mi propia opinión es que España sigue siendo fundamentalmente “salvable” en la UEM. Las exportaciones españolas se recuperaron de la caída de 2008-2009 casi tan rápido como las exportaciones de Alemania, superando a Italia y a Francia. Pero esto no se puede lograr siempre y cuando la política fiscal y monetaria se establezca en una lenta depresión afinada, ni si la carga del ajuste recae enteramente en los Estados más débiles, como en la década de 1930, obligando a estos países a recortarse en un vórtice griego de recesión de auto-alimentación.
El ministro de Finanzas alemán Wolfgang Schäuble – el hombre más peligroso del mundo – está imponiendo una política reaccionaria de ajuste sincronizado en toda la zona euro a través de las instituciones de la UE, invocando la doctrina de la “contracción fiscal expansionista” que no tiene antecedentes de éxito sin compensación monetaria e intercambio de estímulo. Lo que es lamentable es que los órganos de la UE deben consentir en este dogma primitivo.
“Demasiada virtud se ha convertido en un vicio colectivo. El resultado colectivo de todos los estados miembros de endurecimiento de la política fiscal ha demostrado una brutal contracción de la región en su conjunto”, dijo el documento de CER. “La confianza de hogares y empresas se está desmoronando rápidamente a través de la unión monetaria. Sobre las tendencias de la política actual, una ola de defaults soberanos y quiebras bancarias son inevitables. Gran parte de la unión monetaria se enfrenta a la depresión y a la deflación”.
Si Alemania realmente quiere salvar a España e Italia, debe permitir una amplia reactivación de la UEM y una movilización del BCE como prestamista de último recurso para detener la crisis de los bonos, ya que el fondo de rescate EFSF no existe. Crear una moneda sin un respaldo es penalmente irresponsable. Si este rol es ilegal bajo la legislación del Tratado de la UE – y eso es discutible – entonces los tratados de la UE deben ser cambiados inmediatamente.
Si Alemania no puede aceptar esto por razones comprensibles de soberanía o ideología, debe aceptar las consecuencias y preparar una ordenada disolución de la unión monetaria. Ese es el único camino honorable. Mientras tanto, uno sólo puede ver con recelo sombrío cómo el quinto gobierno sucesivo se derrumba en el arco de la depresión de Europa, para ser reemplazado por salvadores que pueden salvar nada.
The Daily Telegraph – Inglaterra
Autor: Ambrose Evans-Pritchard
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