Asiáticos desprecian la deuda alemana por el caos en la UEM

Posted by Mirta Carrera on Lunes, noviembre 21, 2011 · Comentarios

Los inversionistas asiáticos y los bancos centrales han comenzado a vender los bonos alemanes y salieron de la zona euro en conjunto por primera vez desde que la crisis de la deuda comenzó, considerando a los líderes de la UE incapaces de ponerse de acuerdo sobre cualquier política coherente.

Andrew Roberts, jefe de las tasas en el Royal Bank of Scotland, dijo que el éxodo de Asia representa un punto de inflexión peligroso en el desarrollo del drama. “Los inversores japoneses y asiáticos por primera vez están mirando el proyecto del euro y diciendo: ‘No me gusta lo que veo en absoluto’ y que huyen de toda la región”. La pregunta en mente de todos en los mercados de deuda es si es el momento para salir de Alemania. El Banco Central Europeo tiene un balance de € 2 trillones y si la zona euro se desliza hacia el abismo, Alemania va a cargar con el muerto. “Estamos muy cerca del punto en el que los mercados observan esto como cercano, a pesar que aún estamos allí”, dijo.

Jean-Claude Juncker, presidente del Eurogrupo, alimentó el fuego advirtiendo que Alemania ya no es un fuerte crédito con la deuda de 82pc del PIB. “Creo que el nivel de la deuda alemana es preocupante. Alemania tiene una mayor deuda que España”, dijo.

“Es reconfortante pretender que los sureños son perezosos y los alemanes trabajadores, pero ese no es el caso”, dijo, golpeando a Francia y Alemania por su “desastrosa” gestión de la crisis.

Los bonos alemanes ya han perdido su condición de deuda de anclaje de Europa. Los rendimientos del no-euro en Suecia son ahora de una base inferior a 20 años, por primera vez en la historia moderna. Los rendimientos daneses y del Reino Unido son más altos, pero han cerrado la mayor parte de la brecha en los últimos meses. Lo bonos claramente aún disfrutan la condición de refugio seguro. Los rendimientos están a 1.86pc, pero un patrón ha comenzado a surgir en la última semana en la que ya no se fortalecen tanto con cada nueva venta masiva en Italia, España o Francia.

“Los Bunds ya no están reaccionando de la misma manera”, dijo Hans Redeker, jefe de divisas de Morgan Stanley. “Hasta hace poco, si los inversores estaban vendiendo los bonos italianos, ellos tendían a equilibrarse en la zona euro mediante la compra de los Bunds. Pero ahora parecen estar sacando su dinero de la UEM en conjunto. Los datos del Tesoro de EE.UU. (TICS) muestran que el dinero se va a los bonos del Tesoro de EE.UU. como el último refugio seguro”.

Simon Derrick de BNY Mellon dijo que el flujo de datos muestra un cambio de los inversores extranjeros fuera de los Bunds alemanes y del papel de un año de su vencimiento o menos. “Es un cambio dramático en el comportamiento. Aunque los inversores siguen viendo a Alemania como un refugio seguro, ciertamente no lo ven de la misma manera como lo hacían hasta hace seis meses”.

Operadores dicen que los asiáticos están tomando ganancias en Bunds y sacando, con indicios de que incluso el Banco central de China está cercenando tenencias. Fondos de inversión de Medio Oriente se han mantenido firmes. La exposición de Alemania a la crisis ya es enorme, y las tensiones sólo pueden empeorar a medida que la zona euro se dirige hacia la recesión. El Bundesbank es hasta ahora responsable de € 465bn en pagos “TARGET2″ a los bancos centrales de Club Med y de Irlanda para el apoyo del Banco. Hans Werner Sinn del Instituto IFO dijo que esta es una forma de eurobonos dudosos que deja a los contribuyentes alemanes en problemas. “El sistema actual es peligroso. Es propenso a una gigantesca acumulación de deuda externa”, dijo.

El Bundesbank es el garante final detrás de € 180bn en compras de bonos del Banco Central Europeo, una cifra que sigue aumentando rápido mientras el BCE compra deuda italiana y española. Sobre esto, Alemania se hace responsable de su participación de € 211bn del fondo europeo de rescate EFSF, así como el embalaje original del préstamo griego. Si la zona euro se separa en acritud con un puñado de defaults soberanos y una caída al estilo de la de 1930 -ya un “riesgo no insignificante”- las pérdidas podrían empujar la deuda alemana a 120PC del PIB.

Gary Jenkins de Evolution Securities dijo que el contagio UEM al núcleo de Europa ha traído consigo la posibilidad de ruptura en el foco y planteó la cuestión de cuánto tiempo más Alemania puede seguir siendo un refugio seguro. “Cualquiera del peor de los casos es probable que requiera por lo menos una sustancial recapitalización de los bancos alemanes y, potencialmente, garantizar la deuda de los asociados en la zona euro”.

Los críticos dicen que Alemania está entre dos aguas. Ha apoyado rescates de la UEM a una escala suficiente para poner en peligro su propia solvencia, sin comprometer la potencia nuclear necesaria para restaurar la confianza y eliminar el riesgo de impago en España e Italia. Sería muy difícil hacer una política más destructiva. No hay cambio a la vista todavía. La canciller Angela Merkel repitió el jueves que Alemania no aceptaría la emisión conjunta de deuda de la UE o una campaña de una sobrecargada compra de bonos por parte del BCE. “Si los políticos piensan que el BCE puede resolver los problemas del euro, están tratando de convencerse de algo que no va a suceder”, dijo.

Sin embargo, ella no ofreció ninguna otra forma de salir del atolladero, y cada día Alemania se hunde un poco más en el pantano.

The Daily Telegraph – Inglaterra

Autor: Ambrose Evans-Pritchard