Pesimismo mundial pone a América Latina en estado de alerta
Todos los días Luis Castilla, Ministro de finanzas de Perú, dice que enciende una vela y “reza para que China no se desplome”. Sus oraciones son repetidas por muchos en una región que sigue siendo uno de los pocos puntos brillantes de la economía mundial. Las economías de América del Sur ricas en materias primas crecieron un 5 por ciento en el primer semestre de este año. El año pasado, estos nuevos motores de la economía mundial añadieron medio punto porcentual a la producción mundial.
Sin embargo, la desaceleración de la demanda asiática y la caída de los precios de los productos básicos han aumentado el espectro de que América del Sur, después de haber escapado de la Gran Recesión 2008-09, no puede tener tanta suerte esta vez.
Otra recesión “haría más daño que la última vez, ya que no será el mismo efecto positivo del [crecimiento de] China e India”, dijo Sebastián Edwards, ex jefe economista de América Latina del Banco Mundial. Una recesión “será más global, por lo que nos afectaría más”.
Instigado por la tristeza de EE.UU. y Europa, los mercados se han sucedido en la valoración de esa posibilidad.
El cobre, un pilar de las exportaciones de Chile y Perú, respectivamente, el más grande y el segundo más grande de los productores del mundo, ha caído un 27 por ciento por ciento este año a 6.990 dólares la tonelada, por debajo de su promedio de cinco años. La soja, que representa una cuarta parte de las exportaciones argentinas, se ha reducido en un 11 por ciento.
Mientras tanto, el petróleo, que representa el 90 por ciento de las exportaciones venezolanas, se ha mantenido relativamente bien. Pero a $ 100 por barril, el Brent está 20 por ciento por debajo del máximo de este año y sólo $ 17 por encima de su promedio de cinco años. Nuevas caídas limitarían la capacidad del presidente Hugo Chávez para impulsar el gasto antes de las elecciones de 2012. Sin embargo, la escasez de suministros de productos básicos significa que la mayoría predice un problema pasajero a la baja en los precios de productos básicos, en lugar de una quiebra.
“En una visión de 12 meses a dos años las perspectivas son muy buenas”, dice Catherine Raw, gerente de cartera de los recursos naturales de BlackRock, el fondo administrador.
Sin embargo, si la caída de los precios de los productos básicos demuestra lo que han dicho prolongadamente los analistas habría tres efectos principales. Los ingresos tributarios caerían y la inversión en proyectos mineros marginales sería pospuesta o incluso cancelada. Perú sólo ha estado esperando más de $ 40bn de inversión minera.
“Realmente creo que [la caída de los precios] afectará la decisión de los proyectos que… parecía muy interesante, con precios altos”, dijo Diego Hernández, presidente ejecutivo de la estatal chilena del cobre Codelco.
“Ahora la gente va a ser mucho más cautelosa. Realmente creo que algunos de esos proyectos se verán demorados”.
Segundo, el déficit en la cuenta corriente se ampliaría. En un escenario extremo – los precios cayendo a las profundidades a las que cayó a principios de 2009 – Brasil, Chile, Colombia y Perú tendrían un déficit en cuenta corriente superior al 5 por ciento del producto interno bruto, según las estimaciones de Capital Economics, una consultora.
En tercer lugar, una caída en las entradas de materias primas relacionadas con el capital obligaría a los tipos de cambio a estar más bajos. Eso podría ayudar a los exportadores brasileños y mexicanos de los productos manufacturados. Pero también encresparía el poder adquisitivo local y frenaría los auges de crédito al consumo, los cuales ayudaron a dirigir una década de auge económico de América Latina.
“Desafortunadamente, los créditos al consumo y la apreciación de las monedas son los principales impulsores del boom del consumo”, dice Walter Molano, economista de mercados emergentes de BCP Securities. “Eso significa que es vulnerable a un cambio en las condiciones externas.”
Para hacer frente a la desaceleración interna, las economías mejor gestionadas de la región todavía tienen armas poderosas para desplegar. Las tasas de interés tienen un amplio margen para cortar, los niveles de la deuda soberana siguen siendo bajos y las reservas internacionales son altas.
Contra eso, los países tienen menos munición fiscal para disparar como lo hicieron hace unos años. El Fondo Monetario Internacional advirtió esta semana que el gasto público siguió corriendo por delante de Argentina y Venezuela en particular. En otras partes, gran parte de la región también está ejecutando un déficit presupuestario estructural después de desatar poderosos paquetes de estímulo en 2009, aunque América Latina en general ha manejado la reciente montaña rusa en el precio de los productos básicos mejor que en los ciclos anteriores.
Nadie, por lo tanto, está previendo la muerte para una región que en muchos aspectos está en mejores condiciones macroeconómicas que los países desarrollados. Los sistemas bancarios son sólidos – aunque gran parte de ellos son de propiedad extranjera. Las cuentas fiscales son sólidas. Y la inflación es baja. El Fondo Monetario Internacional dijo en un reporte el miércoles que la desaceleración económica mundial se traducirá en un “empeoramiento moderado” para el rápido crecimiento de las economías latinoamericanas en 2011 y 2012.
Sin embargo, una caída prolongada de los precios supondría la primera prueba real de lo que casi se ha convertido en la nueva ortodoxia económica de la región. “Lulismo”, llamado así por el ex presidente de Brasil, Luiz Inácio Lula da Silva, combinó prestación de servicios sociales con estabilidad macroeconómica y sacó a millones de la pobreza. Pero también fue posible en gran parte gracias al capital barato y a la bendición de los productos básicos.
“Todo buen navegante sabe que si los vientos de cola favorables se convierten en fuertes vientos en contra, no se puede mantener la velocidad”, dice Nicolás Ezaguirre, director del Departamento Hemisferio Occidental del FMI para el Hemisferio y ex ministro de Hacienda chileno. “Este es el mayor peligro ahora: que los gobiernos traten de mantener la velocidad con el lanzamiento de los paquetes de estímulo antes de tiempo”.
Financial Times – Inglaterra
Autor: John Paul Rathbone, Editor de América Latina
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