La deuda de Argentina: cuantificada

Posted by fernandomb on Jueves, octubre 6, 2011 · Comentarios

A Argentina le gusta repetir que no tiene planes inmediatos o necesidad de volver a los mercados internacionales de capital. Sin embargo, con el fin de mantener la ventana abierta para hacerlo, en caso de necesidad, presenta una actualización anual de sus cuentas a la Comisión de Valores de EE.UU., en la forma de presentación 18-K.

La presentación de este año revela un tesoro de información que el gobierno por lo general prefiere mantener en secreto.

Tomemos, por ejemplo, la cantidad real de dinero que adeuda a los “holdouts” – o los tenedores de bonos que no participaron en las reestructuraciones en 2005 y 2010 como consecuencia de su default de $ 100bn en 2001. Al gobierno le gusta decir que más del 91 por ciento de la deuda en default ha sido reestructurada y que, ya que actuó de buena fe con dos canjes de deuda, no tiene más obligaciones hacia ellos. Lo que está menos dispuesto a revelar – y como el 18-K ahora muestra – es que el saldo pendiente es de un fuerte $ 11.2bn ($ 6.8bn en capital y $ 4.4bn en intereses).

Eso es importante por dos razones. En primer lugar, los holdouts se están convirtiendo en litigiosos en nuevas maneras. En segundo lugar, los EE.UU., tomando nota del vociferante lobby de los holdouts, han tratado (hasta ahora sin éxito) de bloquear los préstamos multilaterales de desarrollo a Argentina y bien podrían tomar una línea más dura con las deudas vencidas de Argentina al Club de París.

Argentina ha sido confusa sobre cuánto realmente le debe al Club de París, un grupo de 19 países acreedores cuyas deudas Argentina dejó de pagar hace una década, y las negociaciones para pagar hasta el momento han dado muy retóricas pero sustanciales. En su 18-K, el gobierno da a conocer que aún debe unos $ 8.9bn ($ 6.3bn en deudas pendientes de pago y US$ 2.6bn de intereses de demora).

En cuanto al servicio de la deuda regular el próximo año: los pagos de capital e intereses suman $ 7.8bn más 5.4bn pesos, o US$ 1,3bn – alrededor de US$ 9.1bn en total. El gobierno no detalló cómo planea cumplir con esas obligaciones.

Cualquier intento de retornar a los mercados internacionales de capital con la concepción del mundo financiero oscureciéndose es poco probable, incluso si una nueva emisión de bonos fuera a ser posible sin los holdouts exitosamente apoderándose de las ganancias. El costo de emisión de Argentina, según lo medido por los canjes de default crediticio, se ha disparado y ahora es ligeramente superior al de Portugal – sin duda un criterio por el que Argentina preferiría no ser medido. La tasa de interés ahora estaría más cerca de un 13 por ciento que del 8 por ciento que Argentina podría haberse asegurado un par de meses atrás. Por toda la retórica del gobierno – y hay mucha – sobre cómo Argentina ofrece una lección de cómo levantarse como un ave fénix del default, el país aún tiene mucho para hacer si tratara de deshacerse de su reputación de alto riesgo.

Financial Times – Inglaterra (Beyondbrics)

Autor: Jude Webber