Curva de reacción del mercado emergente

Posted by Mirta Carrera on Miércoles, enero 26, 2011 · Comentarios

Financial Times – Inglaterra – Autor: James Mackintosh

Japón fue el mayor prestamista del gobierno de los EE.UU. durante dos décadas hasta 2009, cuando China tomó la delantera. La Reserva Federal ahora está volando las estrellas y las rayas, empujándose hacia el tercer lugar con su segunda ronda de flexibilización cuantitativa, creando dinero para comprar bonos.

Esto significa que es probable que los gobiernos, bancos centrales y fondos soberanos de riqueza posean ahora más de la mitad de los bonos del Tesoro de EE.UU., según las estimaciones de JP Morgan (los datos de la empresa se esperan para el próximo mes). Dado que estos compradores no son muy sensibles a los precios, ellos pueden distorsionar las señales de precios del mercado de bonos, los rendimientos artificialmente deprimidos. Más fácil de evaluar es el impacto global. Los inversionistas privados pueden haber comprado cientos de miles de millones de dólares menos de deuda de EE.UU., sustituidos por los inversores públicos, dominados por China.

Esto tiene efectos geopolíticos. Wikileaks citó a Hillary Clinton, preguntando: “¿Cómo lidia duramente con su banquero?”. También tiene efectos financieros globales. Los gobiernos de mercados emergentes compran bonos del Tesoro de EE.UU., en parte para compensar las inversiones de cartera (“hot money”) que inundó a sus países después de QE2 de la Reserva Federal. Los inversores privados bajaron el dólar, y los gobiernos extranjeros se lanzaron sobre ello. Nicolas Sarkozy, presidente de Francia, esta semana urgió a los países del G20 a adoptar un código de conducta sobre los flujos de capital para evitar la inestabilidad causada por el dinero caliente. El acuerdo es poco probable, pero el problema puede ser suavizado.

La amenaza de la inflación de mercados emergentes, las restricciones de los gobiernos sobre los flujos de capital y un mayor rendimiento en los mercados desarrollados ha producido un fuerte descenso en la inversión de fondos mutuos en el mundo en desarrollo, ya que alcanzó un máximo de $ 6 mil millones (£ 3.8bn) a la semana en octubre. La semana pasada bajó de nuevo a $ 2.3bn, de acuerdo con EPFR Global, en línea con su promedio durante el año pasado. Eso es bueno para el reequilibrio global. Pero la reducción de las entradas de fondos debe significar la menor salida del gobierno de un país en desarrollo, y menos dinero oficial entrando en bonos del Tesoro.