El Gobierno recurre a un anticipo de ganancias del Central

Posted by Fernando on Sábado, marzo 6, 2010 · Comentarios

El Gobierno recurre a un anticipo de ganancias del Central

El Tesoro volvió a recurrir al Banco Central (BCRA). Esta vez, no directamente para obtener las reservas, sino para solicitarle que le transfiriera, de forma anticipada, parte de las ganancias que la entidad habría obtenido en 2009. El dinero sería utilizado para pagar los vencimientos de deuda que caen en marzo y que, originariamente, el Gobierno pensaba cubrir con el decreto de necesidad y urgencia (DNU) que quedó en suspenso por el fallo de la jueza Rodríguez Vidal.

Según altas fuentes del mercado, el Tesoro le habría solicitado al Central que le anticipara, en los próximos días, unos $ 2500 millones. Ya el directorio del BCRA había aprobado a fines de febrero transferirle ganancias por $ 1500 millones, por lo que, de ser autorizado el nuevo pedido, los adelantos de utilidades al Tesoro sumarían unos $ 4000 millones en lo que va de 2010, prácticamente lo mismo que el Central entregó en todo 2009 y lo que transfirió en 2008. Sin embargo, ante una consulta de La Nacion, desde el BCRA dijeron que “todavía” no habían recibido más pedidos del Tesoro.

Economía es el principal accionista del BCRA, por lo que en teoría suele siempre reclamarle una porción de las ganancias (el resto se capitaliza). Este año, sin embargo, el ministro de Economía, Amado Boudou, anticipó a LA NACION que tenía previsto utilizar la totalidad de los $ 24.000 millones de utilidades que habría obtenido el BCRA el año último (el balance aún no se cerró).

La decisión es cuestionada por varios especialistas, ya que las ganancias de 2010 del BCRA no serían “reales”, como otros años, sino que responderían, en gran medida, a la apreciación del dólar frente al peso. Como el balance de la entidad se calcula en pesos, si el dólar sube de $ 3,45 a $ 3,80, como sucedió en 2009, los casi US$ 47.000 millones de reservas equivalen a más pesos, pero esto no significa que el Central tenga más cantidad ni que haya logrado hacerse de más dólares gracias al rendimiento de las inversiones que realizó con sus reservas.

La diferencia no es menor. Por lo pronto, según explica un economista que pidió no ser nombrado, las transferencias de utilidades que el BCRA pueda realizarle a Economía en estos días no tendrían efecto monetario neutro, sino que implicarían una emisión adicional de pesos en el circuito, algo que critica la mayoría de los expertos en un momento en que la alta inflación se destaca como uno de los grandes frentes abiertos del programa económico. Y, más aún, después de que las estimaciones privadas dieran cuenta de una aceleración de la suba de precios en febrero, con una variación que podría haberse ubicado entre el 2 y el 2,5%, de acuerdo con los cálculos privados.

Pero también la transferencia de ganancias que no son “líquidas y realizables” -jerga que utilizan los expertos para hablar de las utilidades que son por diferencias cambiarias- conllevaría cierto riesgo, dado que, como son ganancias contables, podrían llegar a esfumarse ante un movimiento contrario del mercado, en este caso, ante una apreciación del tipo de cambio (algo que, sin embargo, parece difícil que suceda en estos momentos).

Existen, de hecho, varios bancos centrales que por carta orgánica restringen la entrega de ganancias al Tesoro a aquellas “líquidas y realizables”. Incluso durante la época de Alfonso Prat-Gay al frente del BCRA se había llegado a firmar una carta de intención con el Ministerio de Economía -en ese entonces, con la conducción de Roberto Lavagna- para respetar este principio que rige en el mundo desarrollado.

Balance cerrado a medias

Ante la imposibilidad de usar las reservas después de que la Justicia volviera a frenar el DNU con el que el Gobierno se había hecho del dinero del BCRA, en el mercado se cree que parte de las utilidades del Central irían para el pago de vencimientos de deuda. Según datos del Ministerio de Economía, en marzo hay obligaciones por cerca de US$ 525 millones, sin contar los más de US$ 200 millones que corresponden a organismos multilaterales. A través del DNU 298/10, la presidenta Cristina Kirchner había autorizado el lunes el uso de US$ 4382 millones de reservas del Banco Central para pagar deuda. El mismo día, también había establecido, pero por decreto simple, el uso de otros US$ 2187 millones para la cancelación de deudas con organismos multilaterales de crédito. La jueza Rodríguez Vidal suspendió la aplicación del DNU.

Según confiaron las fuentes, el directorio del BCRA todavía no habría aprobado el desembolso de los $ 2500 millones. Estaría esperando a que primero se termine de cerrar y auditar el balance de la entidad para 2009. Se evitaría, de esta manera, que el traspaso de las utilidades pudiera ser cuestionado legalmente (ya que por ahora serían todos anticipos a cuenta). Por lo general, el Banco Central sólo publica su balance anual en abril de cada año, aunque en la entidad dejaron trascender que el año que pasó las utilidades habrían sido de entre $ 20.000 y algo más de 24.000 millones.

En 2008, último balance disponible, el BCRA había ganado $ 4585,7 millones. Un año antes, había obtenido un récord de $ 7776,7 millones.

1500
millones de pesos